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机械工业行业:国内页岩气开发革命到来开发装

  油气产业链景气度高,产业链景气度旺盛。近年来油气价格持续回升,而受益于世界经济的稳定,我们认为油气能源的需求有望保持稳定增长。在油气价格回暖的带动下,国内外油气公司的收入及利润普遍出现显著增长。而全球在用钻机数量保持高位,国内油气公司也计划提高资本开支,反映油气公司具有较强的持续投资意愿。

  国内天然气需求缺口较大,看好国内能源开发。随着我国经济发展,原油和天然气的消费量也持续增长。尽管我国国内原油产量稳定,天然气产量保持增长,但均不及消费量的快速增长,导致原油天然气对外依存度逐年提高,2018年分别达 70.83%和 43.16%,能源安全缺口较大。

  我国页岩气丰富,在国内政策支持及技术进步下,开发前景较好。EIA 评测全球页岩气资源较为丰富,美国经过几十年的技术进步,在页岩气开发领域取得较大成功, 其页岩气在天然气总产量的占比从 2007年的 10%提高到 2017年的69%,美国页岩气革命的成功推动了全球页岩气行业发展。我国页岩气资源量非常丰富,根据 2018年 7月自然资源部信息,我国页岩气可采资源量达 21.8万亿立方米,但我国页岩气探明率仅 4.79%,资源潜力巨大。页岩气作为新技术,目前现在仍处于爆发初期,其盈利尚达不到正常商业化水平,行业发展仍需要依靠行业景气、政策支持和技术进步等条件共同作用:

  (1)目前油气价格回暖,油气公司的综合盈利向好,有条件和意愿来增加资本开支,投资较为长期的非常规油气项目投资;

  (2)国家持续出台财政补贴和财税扶持政策,通过补贴、降税等方式使页岩气开发项目维持一定盈利水平,在天然气缺口下,我们认为政策支持有望持续;

  (3)我国页岩气开发技术不断进步和成熟,近年来页岩气的开发成本已经显著降低,行业龙头公司持续推陈出新加强技术,未来技术进步前景光明。

  国内页岩气开发市场广阔,压裂及装备具有持续进步空间。自 2012-2018年,我国页岩气的产量从 2500万立方米增长到 103亿立方米,增幅较为显著,且中石油及中石化在 2018年年报中均表示 2019年将继续重点\/大力发展页岩气。

  我们预计十三五期间我国页岩气新增井数量将达到 400-500口\/年及以上的水平,则页岩气开发市场空间约 200-275亿元\/年。压裂技术在页岩气的开发中起到十分重要的作用,参考美国,水力压裂及相关占 CAPEX 比重达 25%,也是投资的重要组成。而作为压裂的重要设备,我国页岩气压裂设备仍有较大的缺口,我们预计 2020年前国内缺口在 300-500台以上,缺口空间约 52-80亿元。

  未来我国页岩气压裂服务和设备的快速进步,将有助于提高页岩气开发效率、进一步降低成本。建议关注杰瑞股份,石化机械。

  (1)杰瑞股份:公司是国内民营完井增产设备的龙头企业,近年来受益行业复苏,收入及归母净利润快速增长。公司具有领先的压裂设备技术,同时推出电驱压裂泵,进一步助力国内页岩气开发升级;

  (2)石化机械:公司是中石化旗下唯一油气装备企业,直接受益中石化的页岩气开发,同时近年来受益油服公司业绩转暖、国内重大油气管道建设项目陆续启动,公司业务及订单持续快速增长。

  风险提示:油气价格波动且长期处于低位,国内页岩气支持政策不及预期,国内页岩气资源勘探结果不及预期,开发技术发展不及预期,原材料供应不及预期。

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